本文源自：期货日报

　　近一个月，生猪现货价格震荡走低。

　　据农业农村部监测，9月以来，全国猪肉价格周环比呈现连续下降走势。数据显示，9月份北京新发地市场白条猪批发平均价为每公斤23.3元，比8月份下降5.21%。10月以来猪肉价格继续小幅下降。与此同时，生猪期货2411及2501合约均出现趋势性下行行情。

　　期货日报记者了解到，猪价此轮下跌的原因是前期压栏及二次育肥逐步出栏。

　　据五矿期货农产品分析师王俊介绍，随着前期压栏和二育大猪逐步出栏，叠加季节性因素导致的肥猪供应增加，四季度以来生猪市场供应压力持续增加；而需求在中秋和国庆备货以后逐步趋于平淡，无法承接供应端的压力。

　　在中信建投期货养殖分析师魏鑫看来，生猪市场基本面在此期间并没有明显改善。从供给侧看，生猪整体出栏量近三个月有环比上升的趋势；从需求端看，仅在国庆节前有部分备货驱动，其余时间段需求的增长并不明显。按季节性看，一般夏季是消费的低谷，天气降温后需求环比改善，但这个改善过程相对漫长，而猪价也一直处于盈利区间。供给边际力量强于需求，导致生猪价格整体承压。

　　此外，王俊认为，此轮下跌也有情绪方面的影响。他进一步解释，从仔猪出生和中大猪存栏数据看，年底供应压力偏大，市场信心不佳，悲观情绪下压栏和二育参与谨慎，且部分企业有提前出栏的“抢跑”动作，因此盘面受现货情绪带动维持偏弱态势。

　　“8月底至9月初二育大规模入场使生猪看涨热情‘更上一层楼’，随着二育群体的栏舍逐渐饱和，猪价续涨动力消失，并由供应主导转向需求试探，故现货价格开始震荡下行。期货价格下行节奏快于现货，跌幅高于现货。”西南期货农产品分析师刘雪婷认为，交易情绪提前释放后，市场面临价格回落风险和供应后置风险，这既是市场对行业旺季前大规模压栏的担忧，也是市场对多头情绪过度热烈的一种纠偏，反映出生猪期货市场更加成熟。

　　据了解，在当前的行情背景下，生猪养殖整体盈利已较年中高点大幅缩水，其中自繁自养盈利尚可，在300~500元/头，而外购仔猪模式的养殖利润较8月峰值回落较多，临近盈亏平衡线。

　　上周，在国务院新闻办公室举行的发布会上，农业农村部表示，随着猪肉消费进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪养殖头均利润有望保持在正常水平。

　　“随着四季度消费旺季到来，我们预计需求有逐步转好的空间，但供应压力也较大，猪价重心将缓慢回落但较难深跌，且随着前期养殖成本下降，即便猪价下跌，养殖利润预计仍有保障，年底盈利相比10月份或略有回升。”王俊表示。

　　在魏鑫看来，后市猪价总体将以偏弱震荡的方式运行。鉴于猪价总体仍有望保持在一定高度，加之成本端有明显下滑，四季度单头生猪养殖利润预计仍保持在一定水平之上，但不及三季度。四季度总体出栏头数有望增长，总利润水平取决于企业出栏规模的变化。

　　此外，农业农村部在会上表示，今年以来母猪生产效率提升，近几个月仔猪数量增长较快，按照6个月的育肥周期，这些仔猪将在明年春节后的消费淡季育肥上市，可能会大幅拉低猪价，需要广大养殖户高度重视，合理控制生产节奏。

　　对此，刘雪婷表示，全国各大规模养殖场的生猪生产效率提升是事实，若未出现大范围疫病影响，在能繁母猪存栏量相对稳定的基础上，10个月以后生猪的供给量亦呈现稳定增长态势，因此明年春节后的淡季到来时，生猪的供应压力不容轻视，但同时市场足够理性亦会给淡季带来部分非及时性需求，从而在一定程度上削弱淡季生猪价格的下跌幅度。

　　“从仔猪出生数据看，明年春节后供应压力确实偏大，且面临消费淡季，猪价有接近甚至跌破养殖成本的可能，但仍有几点需要注意：一是企业会否在节前大量出栏以规避节后下跌风险，或者肥猪过量出栏导致标肥价差过大，如果是这样，节前超跌则节后有反弹的可能；二是猪粮比到达低位后有无收储托底的可能。我们建议对结构价格谨慎对待，过分悲观并不可取。”王俊说。

　　魏鑫介绍，仔猪基本上会变成育肥猪出栏，因此，对养殖户来说，微观上可以减少购买仔猪或在期货市场上进行套保来规避相关风险。“目前仔猪生产数量提升已是事实，这一阶段我们需要关注后续秋冬季节能繁母猪的配怀和生产情况，对明年年中的生产进行安排。如果年底母猪后备、配种、生产各项数据仍呈现上行趋势，则对后市猪价更应谨慎看待，在有利润的情况下及时进行套期保值操作。”他说。