来源：华尔街见闻

　　三季度Adobe营收超预期同比增长11%、再创单季最高纪录，主营业务关键指标ARR不降反增8.6%；而四季度营收指引最高增近10%，超预期放缓，ARR指引下降3.3%，降幅为分析师预期两倍多。

　　刚刚过去的一个财季，多媒体和数字内容创作软件巨头Adobe的销售增长继续强于预期，但本财季的指引却显示增长放缓程度比华尔街预料的还大，令投资者失望。财报公布后，Adobe股价盘后大跌，体现出投资者对该公司人工智能（AI）工具开始创收的前景越来越缺乏耐心。

　　美东时间9月12日周四美股盘后，Adobe公布截至自然年2024年8月30日的公司第三财季（下称三季度）财务数据，并提供第四财季（下称四季度）业绩指引。

　　1）主要财务数据：

营业收入：三季度营收54.1亿美元，同比增长11%，分析师预期53.7亿美元，上一财季同比增长10%。

EPS：三季度非GAAP口径下调整后的稀释后每股收益（EPS）为4.65美元，同比增长13.7%，分析师预期4.53美元，上一财季同比增长14.6%。

　　2）细分业务数据：

数字媒体：三季度数字媒体业务收入40亿美元，同比增长11%，前一财季同比增长11%。

Creative：三季度数字多媒体Creative家族应用收入8.07亿美元，同比增长18%，前一财季同比增长10%。

Document Cloud：三季度在线存储和共享大型文件的业务Document Cloud收入31.9亿美元，同比增长10%，前一财季同比增长19%。

数字体验：三季度数字体验营收为13.5亿美元，同比增长9.8%，分析师预期13.4亿美元，前一财季同比增长9%，其中，数字体验订阅收入51.8亿美元，同比增长12%，前一财季同比增长13%。

ARR：三季度数字媒体业务的净新年度经常性收入（ARR）为5.04亿美元，同比增长8.6%，分析师预期增长4.604亿美元，前一财季同比增长3.6%，其中，季末数字媒体ARR为167.6亿美元，同比增长16.8%，Creative的ARR为134.5 亿美元，同比增长12.4%，Document Cloud的ARR为33.1亿美元，同比增长25.9%。

　　3）业绩指引：

营收：预计四季度营收为55.0亿至55.5亿美元，分析师预期56.0亿美元，其中，预计数字媒体营收为40.9亿至41.2亿美元，分析师预期41.4亿美元，数字体验营收为13.6亿至13.8亿美元，分析师预期14亿美元，数字体验订阅收入12.3亿至12.5亿美元，分析师预期12.4亿美元。

EPS：预计四季度调整后EPS为4.63至4.68美元，分析师预期4.68美元。

ARR：预计四季度数字媒体净新ARR约为5.5亿美元，分析师预期5.611亿美元。

　　财报公布后，周四收涨近1.1%的Adobe股价迅速跳水转跌，盘后跌幅一度超过10%。

　　主营业务关键指标ARR三季度不降反增8.6% 四季度超预期下降3.3%

　　财报显示，Adobe三季度的业绩延续了前一季度的超预期增长势头。三季度总营收增长进一步加快，增速突破10%，刷新了前一季度所创的单季营收最高纪录，其中，主营业务数字媒体的收入保持10%以上的强劲增势。

　　在衡量订阅模式和基于服务业务的关键指标——ARR方面，三季度Adobe也有不俗表现。当季净新ARR并未如分析师所料同比下滑近0.8%，反而较前一季度加快增长，同比8.6%的增速约为前一季度的2.4倍。

　　Adobe 董事长兼CEO Shantanu Narayen 表示，三季度创纪录的业绩是公司不懈创新和致力于为客户提供价值的体现。凭借 Creative Cloud、Document Cloud 和 Experience Cloud 中 AI 的突破性进步，公司正在为全球数百万用户提供支持。

　　不过，四季度Adobe的指引却未能继续超越华尔街预期增长。以指引区间计算，Adobe预计，四季度营收将同比增长8.9%至9.9%，而以分析师预期营收计算，预期增幅约为10.9%。这意味着，即使是Adobe预计的本财季最高营收增长也会较三季度的11%放缓，且放缓程度超出分析师预期。

　　Adobe预计的四季度数字媒体净新ARR还同比下降3.3%，不但转为负增长，而且超预期下滑，降幅为分析师预期的两倍多，以分析师预计的ARR计算，四季度同比下降近1.4%。

　　评论指出，数字媒体的净新ARR是备受关注的衡量Adobe新创意软件业务指标。近几个月，华尔街越来越担心AI可能会削弱Adobe、Salesforce和 Workday这类传统软件公司的业务。投资者正在寻找信号，判断AI技术实际上对Adobe的销售有多大的推动。

　　从这个角度看，Adobe盘后大跌不足为怪，因为指引逊色令投资者对AI助力Adobe增长的前景感到担忧。