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　　经过一周的来回拉锯之后，油价周线收星线，这意味着原油市场止跌进入阶段性多空相持阶段，这一周原油市场不缺少故事，但缺乏持续的单边驱动。油价从年内高点经历了一轮15美元的回落过程中，基金大幅减持了净多头寸，数据显示WTI原油和布伦特原油基金净多头寸均从年内高位减少了15万手左右。最近一周多时间进入了超跌修复行情，基金持仓也开始回稳，截至3月11日WTI投机多头小幅回升，布伦特原油投机净多头村小幅减少但因包括美国经济衰退担忧，以及权威机构月报中提高了供需过剩预测，这限制了油价的反弹空间，因缺乏持续的反弹驱动，让油价维持在了低位约3美元左右的区间内运行。

　　EIA周度数据显示美国石油市场库存继续回落，虽然原油商业库存季节性累库144.8万桶，但累库低于市场预期，库欣地区当周去库122.80万桶，成品油表需环比显著上升，成品油库存大幅下降，石油库存下降近600万桶；总体来看全口径库存维持低位，这也意味着现阶段石油市场供需结构较为健康，这也是前段时间油价大跌但月差结构维持稳定的重要原因，尽管如此并没有吸引资金的做多热情，因为原油市场在对供应增加及需求疲弱的担忧仍持续困扰市场。

　　欧佩克周三在其月度报告中表示，2月份欧佩克+集团的产量增加了36.3万桶/日，其中哈萨克斯坦的产量增幅最大，该国在遵守欧佩克+的产量配额方面落后于其他国家。哈萨克斯坦贡献了2月份欧佩克+石油总产量增长的一半以上，落后于其减产承诺。根据欧佩克+达成的减产协议，哈萨克斯坦一直超过其146.8万桶/日的产量配额。数据显示，哈萨克斯坦2月份的石油日产量为176.7万桶，高于1月份的157万桶。虽然该国多次承诺削减产量并弥补生产过剩，但其超产的实际行动给市场带来了越来越多困扰。国际能源署（IEA）则在其发布的3月月报中上调了今年全球石油供应过剩约60万桶/日（上一份月报中预测过剩45万桶/日，而年初时IEA判断原油市场将出现95万桶/日的供应明显过剩局面），最新月报该机构将2025年的需求增长预测下调了7万桶/日，至100万桶/日左右。国际能源署（IEA）表示，如果欧佩克+延长其逐步取消减产的计划，并且未能控制生产过剩，那么这一盈余可能会进一步增加40万桶/日。EIA对需求预测同样进行了小幅下调，对美国原油产量进行了小幅上调。预计2025年美国原油产量为1361万桶/日，此前预期为1359万桶/日。预计2026年美国原油产量为1376万桶/日，此前预期为1373万桶/日。2025年全球原油需求增速预期为127万桶/日，此前预计为130万桶/日。相比之下投行巴克莱大幅下调原油需求展望，现在预计全年增长为90万桶/日，原因是高频指标疲软以及经济不确定性上升，并将2025年布伦特原油价格预测下调9美元至每桶74美元。

　　欧佩克维持其对2025年全球石油需求相对强劲增长的预测，称航空和公路旅行将支持消费，并报告称，对需求预测维持2025年世界石油需求将增加145万桶/日，2026年将增加143万桶/日两项预测不变，不过欧佩克也强调随着贸易政策的不断出台，贸易担忧预计将加剧波动。然而，预计全球经济将进行调整。

　　周末特朗普命令美国军方对胡塞武装采取军事行动，美军对胡塞武装领导人、军事基地以及防空系统等进行攻击。美国官员表示，军事行动将持续数天，这将是特朗普第二个任期开始后最重要的军事行动，也是为了向伊朗发出警告信号。目前伊朗方面暂无回应。而据美国官员当地时间15日向路透社透露，美国对胡塞武装的打击将持续数天，甚至数周，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表电视讲话称，胡塞武装“将以升级应对升级，袭击红海的美军航母、军舰和美国船只。”马利克·胡塞指责美国“将海洋变成战场，影响国际航运。”地缘层面继续给油市带来扰动。

　　在解决俄乌冲突方面，在乌克兰同意停火30天方案后，七国集团成员国赞赏乌克兰对立即停火的承诺，呼吁俄罗斯以对等条件同意停火并全面落实。成员国讨论了如果无法达成停火协议，可能让俄罗斯付出更大代价，包括进一步的制裁。进一步的制裁措施可能包括设定石油价格上限，以及对乌克兰的额外支持。此前欧盟国家已经延长对俄罗斯的制裁六个月。

　　从俄总统普京的表态可看出，俄方为停火提议设置了诸多先决条件，乌方认为这是俄方的操纵手段，乌方接受了美国的停火提议，美方可组织控制与核查，美欧有能力保障停火提议的实施，停火期间乌方愿寻求实现长期安全与和平的答案并制定结束冲突的计划，泽连斯基强调乌方不会设置条件使停火进程复杂化，但俄方却在拖延且毫无建设性，而俄方表态支持俄乌停火提议但诸多细节仍待商讨。此前跟进外媒报道由第三方提供据两位消息人士透露，俄罗斯已向美国开出了一份关于结束乌克兰战争并重启与华盛顿关系的条件清单。目前尚不清楚莫斯科在清单中具体列出了哪些要求，也不清楚莫斯科是否愿意在满足这些要求之前与基辅进行和谈。上述人士说，俄罗斯和美国官员在过去三周的面谈和虚拟对话中讨论了这些条件。他们称克里姆林宫开出的条件非常宽泛，与之前向乌克兰、美国和北约提出的要求相似。这些条件包括基辅不得加入北约、同意不在乌克兰部署外国军队以及国际社会承认普京总统关于克里米亚和四个州归属俄罗斯的主张。普京对可能达成的停火协议的承诺仍不确定，协议细节尚未敲定。一些美国官员、议员和专家担心，普京会利用停火协议变本加厉地分裂美国、乌克兰和欧洲，并破坏任何会谈。

　　俄罗斯总统普京在俄联邦安全会议常务委员视频会议上表示，俄方注意到由特朗普总统领导的新一届美国政府正在为改善俄美双边关系所做出的努力。普京指出，恢复双边关系这一过程并不简单，可以说是复杂的。普京指出，在其已与特朗普进行通话以及两国部长级官员的初步接触后，俄美两国之间的关系已有所进展，俄方对后续进展保持关注。在库尔斯克地区俄罗斯军队掌握了绝对主动，普京强调，俄罗斯理解特朗普呼吁对被包围的乌军给予宽待的立场。他表示，如果乌军放下武器并投降，俄方将保证他们的生命安全，并根据国际法和俄罗斯法律得到应有的待遇。普京指出，为了有效实现美国总统的呼吁，需要乌克兰领导层下令其军事人员放下武器并投降。

　　原油市场的注意力仍在复杂影响因素引导下的预期层面，除了市场仍密切关注地缘因素，对供应过剩压力，对美国关税政策下对全球经济冲击带来的需求疲弱担忧将油价限制在了弱势整理区间。虽然过去一周时间原油暂缓了跌势，从油价表现看仍缺乏改变这一弱势局面的因素出现，地缘层面的反复仍给油价的反弹保留想象空间，不过从多数机构对原油市场供需推演来看，随着欧佩克+4月之后逐步恢复增产，时间对多头并不友好，油价且行且珍惜。

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