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资金高低切换带动反弹,数家猪企股价创年内新高

栏目:热点快讯 日期: 作者:seo998 阅读:3

  近期猪板块一改前两个月的低迷表现,牧原股份、罗牛山、神农集团、温氏股份等数家公司的股价已经创下年内新高,

  春节过后,国内生猪消费进入淡季,价格震荡下跌。中国养猪网显示,3月17日,生猪(外三元,下同)价格报14.55元/公斤,较2月份的年内高点回撤12.72%。

  今年1~2月,猪肉需求淡季中,上市猪企的整体出栏量实现两位数增长,能繁母猪存栏量亦指引中期猪肉供给继续增长。在生猪供强需弱的背景下,机构与上市猪企集体看空今年猪价表现,预计整体价格弱于2024年。

  猪价趋弱的走势进一步反映本轮猪周期走势的扑朔迷离,过往对周期价格高低点的策略几乎完全失效。基于上市猪企估值处在历史底部的投资性价比,多家机构提出“摒弃周期”的投资思维,更专注单家上市公司的财务表现与成本管控能力。

  近一周以来,猪板块一改前两个月的低迷表现,数家公司的股价已经创下年内新高,使得投资者关注资金高低切换能否让猪板块走出阶段超额收益。

  供给压力持续释放,行业或需产能再出清

  根据第一财经记者梳理研报及上市公司调研公告,在生猪供强需弱的背景下,市场各方对今年猪价涨势并不乐观。

  先看今年前两个月,国内生猪养殖上市公司的出栏量同比继续增长。数据显示,2025年1~2月,19家上市猪企出栏量3129万头,同比增长20.2%。其中,龙头股牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)的出栏量为1146万头、550万头、264万头。

  通常来说,一季度为传统肉类消费淡季,生猪供应同步扩大将压低猪价水平。年初至今,国内生猪价格仅在春节前后出现过短期大幅涨价,节后价格一落千丈,累计回落近13%,当前价格处在年内最低值(约14.6元/公斤),刚好是全行业的盈亏平衡点,同时外购仔猪养殖利润已经转负,单头亏损约35元。

  中长期来看,猪肉供需将呈现如何变化,进而影响猪价?某农业分析师接受记者采访时表示,国内整体猪肉消费呈现弱复苏,尚看不到边际需求明显改善的趋势,而猪肉供应总体偏多。“能繁母猪的变化指引了中期猪肉供应量,去年三四季度国内能繁母猪存量就有‘抬头’的迹象,并且年内饲料原价小幅增长,养殖成本压力加剧,结合中小规模企业补栏积极性,预期二季度市场供应端较为充裕,若猪价继续下行,养殖成本上行风险加剧,不排除行业再次面临产能出清,中小养殖场与散户的落后产能将被率先淘汰。”上述分析师说。

  根据统计局数据,2024二季度至四季度,全国能繁母猪存栏量累计增幅为2.2%;根据农业部数据,2025年1月全国能繁母猪存栏量月环比下降0.3%,达4062万头,即将超出105%的产能调控绿色合理区间。国金证券研报指出,从产能数据来看,预计后续生猪产能逐步增加,累库对猪价的支撑后续在出库过程中会对猪价造成较大压力,预计生猪价格向下调整趋势不变。

  多家上市猪企创年内新高

  本轮猪周期以来,在宏观经济、生猪供需、原材料价格波动等多因素共振下,猪价走势完全背离过往周期,猪价高低点的推测难度骤增。在此背景下,不少机构研报提出“摒弃周期思维,注重个股成长”的投资思路,个股成长指的是具备强降本增效能力的上市猪企,优质产能有望在震荡猪价行情中维持盈利。

  今年是上市猪企告别周期底部的首个完整年度,经过此前20余月的长期亏损后,资产负债表亟待修复。多家上市公司明确表示降本增效仍是今年的核心经营目标。

  牧原股份在近期机构调研中表示,公司2025年1月的生猪养殖完全成本在13.1元/kg左右,环比略有上升,主要是春节导致销售天数减少,销售量环比下降,单位期间费用分摊增加。2月份,该公司的生猪养殖完全成本约为12.9元/kg。

  就2025年养殖利润预期,温氏股份表示,预计2025年猪价表现可能略低于2024年平均猪价。但随着公司生产经营管理的持续改善,肉猪养殖成本有望继续降低,单头盈利水平未必会低于2024年。该公司还称,今年将继续降低负债率,保障生产经营长期稳定,目前已将工作重心转向企业管理上来,通过精益管理、流程改革、数字化和智能化转型、科技创新等多种方式,持续开展降本增效工作。

  猪周期每一轮的产能出清都伴随相应投资机会,猪板块当前估值处在底部,截至3月17日,申万生猪养殖指数的估值分位点为10.19%,是历史底部区间,猪板块的投资性价比会否吸引资金关注?

  华东某私募基金负责人对记者表示,过往测算周期高低点的投资策略当前基本失效,若行业再次产能出清阶段,将利好养殖成本低的头部猪企。“投资赔率来说,猪板块的赔率低、胜率不明,周期盈利高点是由高猪价带来的,业绩不确定性也是因为今年猪价走势不明朗,所谓‘成也猪价、败也猪价’。”上述私募人士说:“根据我们跟踪,头部大市值猪企具备明显成本管理优势,在猪价震荡行情中更能维持相对盈利,此外业绩基数较小、历史资产包袱比较轻的小市值猪企,也具备一定优势。”

  二级市场方面,科技股大面积熄火以来,有部分资金流入了低迷许久的上市猪企。3月10日~17日,猪板块25只个股仅3只录得下跌,天域生物(603717.SH)、神农集团(605296.SH)领涨板块,罗牛山(000735.SZ)、光明肉业(600073.SH)、巨星农牧(603477.SH)等股涨幅均超6%。

  值得注意的是,其中,牧原股份、罗牛山、神农集团、温氏股份等上市猪企股价已经创下年内新高。

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