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　　央行：物价回升速度明显低于金融总量增速，价格调控思路要从防“哄抬物价”转向防“低价倾销”

　　央行报告透露下阶段货币政策主要思路 积极落地一揽子金融政策 支持提振扩大消费  

　　证券时报记者 贺觉渊

　　中国人民银行5月9日发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》。对于下一阶段货币政策主要思路，《报告》提出，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

　　去年10月，央行行长潘功胜在金融街论坛发言时表示，宏观经济政策的作用方向应从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。本次《报告》有多篇专栏从不同角度体现出宏观政策思路的转变。

　　《报告》在专栏中聚焦支持提振和扩大消费，强调“提振消费是当前扩内需稳增长的关键点”。我国最终消费支出占GDP的比重相比美日等国家还较低，提升消费对经济增长的贡献度有较大潜力。面对外需的不利冲击，有必要将促进消费扩大内需置于更加优先的地位。

　　今年以来，我国财政支持力度明显加大，地方新增专项债发行提速。《报告》在专栏中对比中美日政府债务情况，指出考虑到庞大的国有资产和较低的政府负债水平，中国政府债务扩张仍有可持续性。业内专家指出，积极的财政政策下一阶段的关键是要进一步调整支出结构，更多向有消费效应的领域倾斜，加大养老、育幼、医疗等服务消费投资力度。同时要强化基础保障，加大对农村老年人口、低保人员等重点人群保障力度。

　　《报告》在专栏中指出，促进物价合理回升，需要推动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。业内专家认为，价格首先取决于商品供需关系，货币是次要因素。当前货币增长持续快于经济增速，但物价仍处低位。增加货币供给，供需关系没有改善，不能有效提高需求；如果是推动供给扩张，供过于求格局下物价低迷状况很难改变。

　　业内专家指出，近期长期国债收益率走低，一定程度上与美关税政策影响有关，市场对未来不确定性表示担忧，风险偏好下降、避险情绪较高，但长期看我国经济向好的基本面没有改变，近期央行推出了三大类十项一揽子金融支持政策，有助于持续推动经济回升向好。

　　对于下一阶段货币政策主要思路，《报告》提出，积极落地5月推出的一揽子金融政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。