光伏资讯 | PV-info

2024年的光伏江湖，像极了一部黑色喜剧：一边是“双碳”目标的宏大叙事，一边是堆积如山的债务。

截至2024年底，全行业总负债突破3万亿元，相当于近4个北京市的年GDP！更有意思的是，这一年，光伏企业的负债表上演了“两极分化”的魔幻剧情——有人负债率飙到153.77%，玩着“资不抵债”的走钢丝游戏；也有人手握现金，冷眼旁观这场资本狂欢后的满地狼藉。

高负债派：财务走钢丝的“赌徒”

“要么撑死，要么饿死！”这群玩家以被ST的聆达股份、金刚光伏、泉为科技等为代表。作为被光伏热度吸引而来的跨界者，本身就头顶“资不抵债”的达摩克利斯之剑，却仍在跨界扩产的路上狂奔不止。行业产能过剩引发价格战，硅料、组件价格跌破成本线，最终引爆跨界光伏的地雷。

在这场债务狂欢中，头部企业的表现更是堪称“教科书级”的风险案例。

通威股份以1380亿元的负债总额登顶“负债之王”，其资产负债率高达70.44%。截至3月底，该公司短期借款、一年内到期的非流动负债余额，合计达160.5亿元。这位硅料巨头的短期借款在2024年一季度同比激增1786%，一年内到期的非流动负债攀升至125.22亿元

。更夸张的是，其经营性现金流在2025年一季度净流出14.56亿元，相当于每天烧掉1600万。

天合光能的处境同样不妙。这家组件龙头的负债总额达到916.9亿元，资产负债率73.98%。1年内到期的非流动负债合计高达73.63亿元，较年初增加了43亿元。

其余光伏主产业链龙头企业也都是债台高筑，总资产负债率基本超60%。网友戏称：“这年头，不欠个几百亿，都不好意思说自己是光伏大佬。”

其中隆基绿能（负债率59.83%）、TCL中环（63%）单从负债率角度来看，相对“中庸”，既不像高负债派那般疯狂，也不愿像低负债派彻底“躺平”，堪称行业里的“理智担当”。

低负债派：现金为王的“守财奴”

大全能源（负债率9.15%）、禾迈股份（23.72%）、福斯特（21.66%）是典型的“现金流控”。他们手握大把现金，却像貔貅一样只进不出。

尤其大全能源，9.15%的负债率在当前光伏行主产业链企业纷纷债台高筑的衬托下堪称“奇迹”。尤其大全还有充足的现金储备（合计135亿）和成本控制优势（单位销售成本同比降7%），短期风险可控。

禾迈股份则靠着微型逆变器的技术护城河，以不到25%的负债率笑看风云，被调侃为“光伏界的瑞士银行”。

行业困局：一场“作茧自缚”的集体狂欢

光伏行业的债务雪球为何越滚越大？三大推手浮出水面：

产能军备竞赛：2020-2023年全球光伏产能翻倍，但需求增速仅50%，价格战导致“卖得越多亏得越狠”；

技术迭代陷阱：TOPCon、HJT等新技术倒逼旧产线减值，企业被迫“边还债边升级”；

融资恶性循环：股价暴跌→股权融资受阻→被迫举债→财务成本吞噬利润，有企业短期借款增速超30%。

这场负债江湖的终局，或许正如某光伏大佬的黑色幽默：“以前我们说‘光伏是未来’，现在只想说‘光伏有未来’——前提是，我们得活到那个未来。”