专题：聚焦2025基金二季报：AI、医药、新消费…谁是基金新宠？

　　近日，景顺长城基金经理王开展分享了他的投资观点。王开展认为，全球秩序重构催生供应链调整、货币信用重估与政策转向，构成新投资时代的底层逻辑。在此背景下，中国经济依靠当前难以被替代的制造业根基与劳动力资源，通过产业升级，有望破局时代考验。

　　投资层面，王开展分析指出，中国在新能源、半导体、AI应用等领域，在全球取得突破性进展，以及大宗商品供给因全球供应链调整，均带来机会，这些领域有望在未来几年形成较确定的投资主线。A股方面，成长风格迎来周期性回归，同时流动性结构发生变化，也为布局上述领域提供了时间窗口。

　　作为新生代基金经理，王开展于2017年加入景顺长城基金研究部担任研究员，并于2024年11月出任景顺长城龙头成长一年持有的基金经理。担任研究员期间，王开展的研究范围覆盖制造业、周期、传媒互联网等行业，使他形成了相对均衡的投资风格。从业绩表现来看，Choice数据显示，截至2025年7月9日，王开展管理景顺长城龙头成长一年持有以来，基金净值增长率16.34%，远超同期基准近10个百分点。

　　全球秩序重构奠定投资基调

　　纵观全球，王开展认为，地缘政治变化正带来全球秩序的重构对此，各国有意识加强自建安全供应链，致使经济效率降低，也推升了大宗商品市场的长期向上。一些欧美主权国家债务高企，信用货币加速贬值，推高了黄金等资产配置价值。

　　“中国的产业供应链优势明显。”王开展表示，中国制造业的产业链配套能力，是经十几亿级人口叠加地产资本化周期才建成的，在中短期难以被替代。同时，在全球秩序重构下，中国制造业转型升级不是选择题，而是必答题。“产业转型升级，提高居民收入，进而带动国内消费能力持续提升。

　　此外，中国拥有全球最大规模、且受教育水平较高的劳动力资源，这也是支撑新能源、半导体、创新药等中高端产业发展的核心优势。”

　　A股成长风格周期或已开启

　　去年三季度以来，创业板、恒生科技等板块领涨，呈现较明显的成长风格。王开展认为，市场经历前期调整，成长风格已迎来周期性回归，并有望持续。对于当下，A股整体仍处于历史估值较低水平，但资金结构呈现出较大分化，需警惕小微盘股可能因涨幅过高而出现一定的调整；此外，A/H股溢价率已降至历史较低位，短期内需关注港股流动性边际收紧带来的影响。

　　对于投资主线，王开展认为，关注中国战略新兴产业在全球取得突破性进展，以及全球供应链调整使得大宗商品供给发生变化带来的机会。具体来看，中国品牌出海、AI应用层、新消费替代以及部分大宗商品可能出现结构性机会：新能源车、船舶、半导体设备、医药等领域，推动中国企业从代工模式转向全球化品牌输出，发展空间较大；算力建设从资本开支驱动转向营运开支驱动，关注多模态模型向Agent技术持续演进，等待“AI时代的微信”级应用诞生；商品消费正转向游戏、AI智能体以及精神和情绪消费，新消费崭露头角；此外，关注铀、铜、铝等工业金属类大宗商品的投资机会。